Thị trường bước vào chu kỳ mới
Theo Báo cáo chiến lược đầu tư tháng 4 của SSI Research, công tác bầu cử cho nhiệm kỳ mới 2026-2031 đã chính thức khép lại với việc công bố các vị trí chủ chốt trong Đảng, Nhà nước, Quốc hội và Chính phủ. So với các nhiệm kỳ trước, mức độ rõ ràng về chính sách khi bước vào nhiệm kỳ mới được cải thiện đáng kể, nhờ định hướng trung hạn đã được xác lập rõ ràng thông qua hàng loạt nghị quyết của Bộ Chính trị ban hành trong giai đoạn 2025 và đầu năm 2026.
 |
| Dòng vốn FDI vào Việt Nam (từ đầu năm, tỷ USD). Nguồn: SSI Research. |
Trên nền tảng đó, kinh tế vĩ mô duy trì trạng thái tích cực, với GDP quý I/2026 tăng 7,83% so với cùng kỳ, cải thiện so với mức 7,07% của năm trước, dù vẫn thấp hơn nhẹ mục tiêu 8%. Các ưu tiên cải cách được triển khai đồng bộ, từ thúc đẩy khu vực kinh tế tư nhân, nâng cao chất lượng thu hút FDI, đến củng cố vai trò của thị trường vốn như kênh huy động trung - dài hạn. Đồng thời, các yếu tố như chuyển đổi số, đổi mới sáng tạo và phát triển doanh nghiệp đầu tàu tiếp tục được nhấn mạnh. Khi định hướng chính sách đã rõ, trọng tâm chuyển sang khâu thực thi, qua đó định hình Việt Nam như một điểm đến đầu tư mang tính dài hạn, thay vì chỉ là cơ hội chu kỳ.
Tuy nhiên, trong ngắn hạn, thị trường chứng khoán Việt Nam đã trải qua một nhịp điều chỉnh mạnh. VN-Index giảm 10,9% trong tháng 3, xuống 1.674 điểm, từng chạm đáy 1.591 điểm trước khi hồi phục nhẹ. Đây là tháng giảm điểm mạnh nhất của thị trường chứng khoán Việt Nam từ tháng 9/2022 và chỉ số VNIndex cũng giảm 7,7% trong quý I/2026.
Đà giảm chủ yếu xuất phát từ yếu tố bên ngoài, đặc biệt là căng thẳng địa chính trị tại Trung Đông khiến giá dầu Brent có thời điểm tiệm cận 120 USD/thùng, tăng hơn 70% trong quý I. Điều này làm gia tăng tâm lý phòng thủ trên toàn cầu.
 |
| TTCK Việt Nam giảm trong xu hướng chung trước tác động của giá dầu tăng cao. |
Dù vậy, thanh khoản vẫn duy trì ở mức tích cực, với giá trị giao dịch bình quân đạt khoảng 30.300 tỷ đồng/phiên trong tháng 3, tăng 6,7% so với tháng trước. Đây là điểm tựa quan trọng cho thấy vai trò ổn định của dòng vốn nội, trong bối cảnh khối ngoại tiếp tục bán ròng mạnh, với giá trị khoảng 15.600 tỷ đồng trong tháng.
Điểm tích cực, từ mức đáy ngày 23/3, sự phục hồi cũng diễn ra ở hầu hết các nhóm ngành, nổi bật là ngành Bất động sản. Tính từ đầu năm, nhóm Năng lượng tăng 24% và là nhóm duy nhất có sự tăng trưởng điểm số trên thị trường.
Chiến lược đầu tư: Chuyển từ “theo thị trường” sang “chọn lọc cổ phiếu”
Theo SSI Research, thị trường trong thời gian tới nhiều khả năng bước vào giai đoạn tích lũy mang tính phòng thủ. Nửa đầu tháng 4 có thể được hỗ trợ bởi kỳ vọng kết quả kinh doanh quý I khả quan, cùng tín hiệu hạ nhiệt của các yếu tố địa chính trị. Tuy nhiên, động lực tăng điểm được dự báo suy yếu về cuối tháng, khi yếu tố mùa vụ cho thấy tháng 4 thường có xác suất tăng thấp, với tỷ lệ cổ phiếu tăng giá trung bình chỉ khoảng 47,7%.
Bên cạnh đó, tăng trưởng lợi nhuận có thể chậm lại trong quý II do áp lực từ chi phí đầu vào và mặt bằng lãi suất duy trì ở mức cao, trong khi hiệu ứng nền so sánh của năm trước ở mức cao. Những yếu tố này khiến thị trường có xu hướng dao động trong biên độ hẹp, với các nhịp biến động ngắn hạn.
 |
| Một số nhóm ngành, cổ phiếu đáng chú ý trong tháng 4. |
Ở góc độ định giá, VN-Index đang giao dịch quanh mức P/E dự phóng khoảng 12 lần, thấp hơn đáng kể so với trung bình 10 năm (14 lần). Nếu loại trừ nhóm cổ phiếu vốn hóa lớn, định giá thậm chí giảm xuống khoảng 10,5 lần, phản ánh mức chiết khấu tương đối hấp dẫn. Tuy nhiên, lịch sử cho thấy trong các giai đoạn điều chỉnh mạnh, P/E có thể giảm về vùng 9-10 lần, do đó dư địa rủi ro vẫn còn hiện hữu, đặc biệt trong bối cảnh lãi suất tiền gửi tăng lên trên 8%.
Trong bối cảnh đó, chiến lược đầu tư được SSI Research khuyến nghị là tập trung vào yếu tố chất lượng và tính chọn lọc, thay vì theo đuổi xu hướng chung của thị trường. Các tiêu chí ưu tiên bao gồm: doanh nghiệp có tăng trưởng lợi nhuận mạnh trong quý I và duy trì sang quý II; bảng cân đối kế toán lành mạnh với vị thế tiền mặt ròng; và khả năng hưởng lợi rõ ràng từ dòng vốn nâng hạng.
Danh mục cổ phiếu được ưu tiên trong tháng 4 bao gồm HPG, MSN, VCB, FPT, PVT, DPR, VHC và DCM – đại diện cho các nhóm ngành có nền tảng cơ bản tốt và khả năng thích ứng với môi trường biến động.
Đáng chú ý, một trong những chủ điểm đầu tư nổi bật là nhóm năng lượng, trong bối cảnh rủi ro nguồn cung toàn cầu vẫn hiện hữu. Song song đó, sự phân hóa lợi nhuận theo kịch bản giá hàng hóa cũng khiến dòng tiền có xu hướng tập trung vào các ngành như vật liệu, tài chính, thay vì phân bổ đồng đều như giai đoạn trước.
Ở trung hạn, triển vọng thị trường vẫn được đánh giá tích cực, đặc biệt khi Việt Nam chính thức được nâng hạng lên thị trường mới nổi thứ cấp theo FTSE từ tháng 9/2026, với dòng vốn dự kiến khoảng 1,5 tỷ USD. Cùng với đó, kế hoạch tăng trưởng lợi nhuận 10-30% của các doanh nghiệp đầu ngành trong năm 2026 tiếp tục củng cố nền tảng cơ bản.
