 |
| Cơ cấu vốn lành mạnh giúp Hoàng Huy giảm áp lực tài chính trong bối cảnh lãi suất tăng. |
Tài chính vẫn ổn định trong biến động
Theo Báo cáo tài chính hợp nhất quý III/2025, kết quả kinh doanh của CTCP Đầu tư Dịch vụ Tài chính Hoàng Huy (từ 01/4 đến 31/12/2025) ghi nhận sự suy giảm rõ nét, phản ánh đặc thù chu kỳ của doanh nghiệp bất động sản khi nguồn thu phụ thuộc lớn vào tiến độ bàn giao dự án.
Cụ thể, doanh thu thuần của CTCP Đầu tư Dịch vụ Tài chính Hoàng Huy đạt 317 tỷ đồng, giảm khoảng 80% so với cùng kỳ năm trước, chủ yếu do doanh nghiệp chỉ còn bàn giao một số ít sản phẩm tồn tại các dự án như HH Commerce I, HH Grand Tower, trong khi các dự án mới chưa đủ điều kiện ghi nhận doanh thu.
 |
| Cơ cấu doanh thu của Hoàng Huy. |
Lũy kế 9 tháng, doanh thu đạt 1.053 tỷ đồng, giảm 72% so với cùng kỳ và mới hoàn thành 21% kế hoạch năm. Lợi nhuận sau thuế đạt gần 164 tỷ đồng, giảm 81%, tương ứng 10% kế hoạch năm, cho thấy áp lực lớn trong ngắn hạn đối với hoạt động kinh doanh.
Biên lợi nhuận gộp cũng thu hẹp đáng kể, từ mức 38% xuống còn khoảng 21%, phản ánh việc thiếu vắng các sản phẩm có biên lợi nhuận cao trong giai đoạn chưa bàn giao dự án mới. Tuy nhiên, điểm tích cực là doanh nghiệp gần như không chịu áp lực chi phí tài chính, khi chi phí tài chính chỉ ở mức 1,8 tỷ đồng, trong khi doanh thu tài chính đạt 82,7 tỷ đồng.
Về cơ cấu tài chính, CTCP Đầu tư Dịch vụ Tài chính Hoàng Huy duy trì mức đòn bẩy thấp, với khoảng 20,5 tỷ đồng vay ngắn hạn và 390 tỷ đồng vay dài hạn, chủ yếu phục vụ đầu tư dự án Hoàng Huy New City II. Quy mô nợ vay hạn chế giúp doanh nghiệp giảm thiểu rủi ro trong bối cảnh mặt bằng lãi suất có xu hướng gia tăng.
Ngoài ra, hàng tồn kho của doanh nghiệp tập trung chủ yếu tại các dự án trọng điểm như HH New City II và Green River dưới dạng chi phí sản xuất, kinh doanh dở dang, phản ánh việc tích lũy nguồn lực cho chu kỳ tăng trưởng tiếp theo.
Dòng tiền sẽ cải thiện rõ nét từ 2026
Triển vọng kinh doanh của CTCP Đầu tư Dịch vụ Tài chính Hoàng Huy được đánh giá tích cực hơn trong giai đoạn 2025-2026 khi bước vào chu kỳ bàn giao các dự án lớn. Dự phóng doanh thu năm 2025 của Hoàng Huy đạt 3.374 tỷ đồng, lợi nhuận sau thuế đạt 1.015 tỷ đồng; sang năm 2026, doanh thu có thể tăng lên 5.865 tỷ đồng và lợi nhuận đạt 1.625 tỷ đồng, tương ứng tăng trưởng 74% và 60%.
 |
| Chi phí sản xuất, kinh doanh dở dang các dự án. |
Động lực tăng trưởng chủ yếu đến từ mảng bất động sản, đặc biệt là hai dự án trọng điểm Green River và New City II tại khu vực Thủy Nguyên (Hải Phòng), nơi đang được định hướng trở thành trung tâm phát triển mới của Thành phố.
Trong đó, dự án Green River đã được khởi công và mở bán từ tháng 3/2025, với quy mô hơn 1.250 sản phẩm. Dự án này được kỳ vọng sẽ đóng góp hơn 8.000 tỷ đồng doanh số trong giai đoạn 2026–2028.
Song song với đó, các phân khu Swan Lake và Prince Park cũng đang dần hoàn thiện và có khả năng bắt đầu ghi nhận doanh thu từ cuối năm 2025 và trong năm 2026. Đáng chú ý, quỹ đất giai đoạn 2 có nguồn gốc từ đấu giá giúp rút ngắn thời gian hoàn thiện pháp lý, từ đó đẩy nhanh tiến độ bàn giao và ghi nhận doanh thu.
Doanh số bán hàng tại các dự án này được ghi nhận tích cực, góp phần cải thiện đáng kể dòng tiền doanh nghiệp. Dòng tiền của TCH đang có xu hướng cải thiện rõ rệt nhờ tốc độ tiêu thụ sản phẩm nhanh và nhu cầu thị trường ổn định.
Bên cạnh đó, mảng kinh doanh ô tô tiếp tục đóng vai trò là nguồn tạo dòng tiền ngắn hạn quan trọng. Với đặc thù vòng quay vốn nhanh, mảng này giúp doanh nghiệp duy trì dòng tiền đều đặn, hỗ trợ triển khai các dự án bất động sản dài hạn và giảm phụ thuộc vào vốn vay.
Về dài hạn, CTCP Đầu tư Dịch vụ Tài chính Hoàng Huy sở hữu khoảng 90 ha quỹ đất hiện hữu và đang nghiên cứu phát triển thêm 7 dự án mới với tổng diện tích khoảng 330 ha. Đây được xem là nguồn lực quan trọng, tạo dư địa tăng trưởng trong trung và dài hạn khi các dự án được triển khai.
Trong bối cảnh mặt bằng lãi suất có xu hướng tăng, gây áp lực lên thị trường bất động sản, cơ cấu vốn lành mạnh của CTCP Đầu tư Dịch vụ Tài chính Hoàng Huy trở thành lợi thế cạnh tranh đáng kể. Việc sản phẩm được tiêu thụ nhanh không chỉ giúp cải thiện dòng tiền mà còn góp phần giảm chi phí tài chính và nâng cao hiệu quả sử dụng vốn.
Trên cơ sở đó, nhiều công ty chứng khoán đưa ra khuyến nghị “MUA” đối với cổ phiếu TCH, với giá mục tiêu 22.206 đồng/cổ phiếu, tương ứng mức tăng giá kỳ vọng khoảng 23 % so với thị giá hiện tại (ngày 2/4).
